上周「超級央行周」議息結果塵埃落定，面對目前環球通脹數「字」升溫，主要央行普遍加快「收水」應對。隨著「滯脹」風險日益上升，央行如何掌握加息的分寸，或許是下半年外匯市場表現分野的關鍵因素。
焦點央行聯儲局加息75基點，還預告未來一次會議或再加息50或75基點，意味通脹壓力將持續一段時間，連一向採取負利率的瑞士央行亦加息50基點。此外，英倫銀行加息25基點，而歐央行早前亦預告7月開始加息；央行「轉軚」反映高通脹未受控的憂慮。
環球今輪高通脹主要來自供應面因素影響，俄烏軍事衝突導致能源價格急升，大幅加息雖然可望從需求面減輕經濟過熱，但另一邊廂亦對企業資金成本帶來壓力。事實上，美國經濟動力有轉弱跡象，密歇根大學消費信心指數已跌至歷史新低，最新的零售銷售數據亦出乎意料倒退，市場開始憂慮美國在大幅加息後，經濟可能出現「滯脹」風險。若環球避險情緒以至對滯脹的憂慮進一步升溫，資金或會繼續流入美元，相信美匯下半年仍將跑贏主要非美元貨幣，在100至108水平之間上落。
美匯強勢下，非美元貨幣今年以來普遍受壓，當中以日圓表現最弱。日本央行是主要央行中，唯一仍採用寬鬆貨幣政策的央行。日本4月通脹按年升幅雖然加快至2.5%，但相對歷史以至其他國家仍屬低水平，料短期難有條件加息，拖累日圓下試二十四年新低。雖然日本政府與央行罕有發表聯合聲明表達對日圓大幅貶值的憂慮，但央行行長黑田東彥似乎未有改變寬鬆政策的立場。日圓在可見將來或會維持弱勢，下試1998年9月低位140也並非遙不可及之事。
除日圓外，英鎊今年亦可能跑輸主要貨幣，英國4月通脹升幅創四十年新高，冠絕發達經濟體，惟英倫銀行上周僅加息25基點，力度明顯遜於聯儲局等主要央行，主要或考慮到英國近期經濟有放緩跡象。英國4月經濟出乎意料按月下跌0.3%，英倫銀行上月亦已率先警告經濟或出現衰退風險，今年英倫銀行加息步伐或會落後於美國。英鎊兌美元下半年走勢或會維持偏弱，但在1.2關口可能有一定支持。
非美元貨幣之中，加元表現可望受惠於油價在高位徘徊，維持在1.25至1.3之間上落；若內地經濟回穩，或可局部抵銷強美元對人民幣的不利因素。歐元、瑞郎及澳元等，則可望受惠於加快收緊政策的憧憬，表現較上半年或會有明顯改善。
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