小米未來智能手機收入增長備受關注。 (資料圖片)
小米集團(1810)截至今年9月底第三季業績略優於預期，但市場似乎不「收貨」，昨天股價最低見19.02元，創去年8月以來低位。
該集團主要收入——智能手機面對的挑戰，以及拓展新能源汽車的資金投入，將是未來業績表現的關鍵。小米第三季收入780億元人民幣，較去年同期增長8.2%，撇除投資收益及投資公允值的影響，期內經調整純利為51.7億元人民幣，升25.4%。若以今年首三季合計，收入2,427億元人民幣，按年上升38.4%，經調整純利175.7億元人民幣，漲79%。
該集團未來智能手機收入增長備受關注，由於智能手機佔集團收入逾六成，今年第三季收入達478億元人民幣，較去年輕微增長0.5%，手機出貨量減少5.8%，降至4,390萬台，在全球排第三位，上述數據反映手機核心零部件供應短缺對收益影響。但另一方面，集團較高售價的智能手機出貨量佔比有所增加，令手機銷售毛利率擴大至12.8%，突破雙位數字，並且較去年同期擴闊4.4個百分點。
該集團第二季手機出貨量佔全球17%，排名上升至第二位，但第三季排名返回全球第三，市佔率為13.5%。小米創辦人雷軍在今年8月新機發布會上表示，小米手機出貨量在三年內將排名首位，一度為市場帶來憧憬。雖然筆者不排除達到這個目標的可能性，但由於華為旗下的榮耀手機推出較預期為早及具有一定的競爭力，令小米在平價手機上面對較大壓力，而目前手機零部件短缺問題，估計仍持續數個月，繼續影響手機整體銷售表現及市佔率擴張速度。
該集團第二大收入貢獻來自IoT生活消費品，第三季為集團收入貢獻26.8%，較去年同期上升1.7%，主要是集團推出的小米平板5系列、智能電視及空調銷售有所增加，未來將繼續在大屏電視產品組合進一步拓展，提升收益。
第三部分收入是來自互聯網服務(包括廣告及遊戲業務收入)，期內收入73億元人民幣，佔集團整體收入9.4%，由於這部分的業務毛利率高達73.6%，集團亦積極提升互聯網服務業務收益，但內地消費及經濟表現仍是左右互聯網服務收入及提升整體毛利率的關鍵。
由於該集團渠道擴張及電動車業務仍在研發階段，並預期2024年新能源車投入量產，影響未未兩年收益增長。加上新能源車的發展變數及更多同業加入競爭，亦是不明朗因素。
現價估值吸引，股價應有反彈，短線可趁反彈減持，中線可觀望明年第二季智能手機出貨量增長及互聯網收入的佔比提升的能力，長線則要寄望新能源車研發及量產的進展。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份