當有國際級的金融危機，美元都會上升。(資料圖片)
日前摩根大通全球市場策略師Gabriela Santos發表預測，不少傳媒報道了，問題是，她的說辭信息量甚大，有好幾個不同的scenario假設，但報道卻把多個互相矛盾、不可能同時發生的假設scenario鋪寫出來，讀者看來難免混淆。個人認為，把她的論點用point form記下，才更清楚。
第一點，如果明年下半年聯儲局停止加息，再加上美國經濟減速，而且世界其他地區經濟改善，美元可能開始下跌。(注意：這是3個情況同時發生，才會有這後果。)
第二點，如果經濟增長率跌至2%後維持，美元更會連跌多年。
第三點，如果美國陷入衰退，則投資者可能為了避險而大買美元。
第四點，為何今年美元沒有繼續下跌？這並非因為美國經濟增長快，其他地區放緩了。
第五點，指明年美國也會跟其他地區一樣放緩。
要分析她的說法，首先要知道國際匯率的一個基本原理：匯率是相對數字，相對於其他國家的貨幣價值而定，而不是絕對價值。我記得很多年前，美國經濟衰退，大家紛紛預測美元會大跌，結果美元不跌反升。原因很簡單，因為歐洲和日本比美國更差。
第二個理論是，凡是有國際級的金融危機，美元都會上升，皆因美元是唯一的避險貨幣。就算金融危機的中心點是美國，美元都會上升，2008年的金融海嘯很好地說明了這一點。
我把她的說法用人話再說一遍：
美國經濟將會在明年開始放緩，如果它的增長率跌至2%或以下，美元就會下跌，前提是其他國家的增長率高過美國，而且美國也開始停止加息(因為加息有助於美元強勢)。
但是她的說法，忽略了兩點：
第一點是對其他國家的經濟預測，因為這些年來，歐洲和日本的經濟向來都比美國更差，相信未來也很難例外。
第二點是貿易戰的後續：如果貿易戰結束，中國投降，美國經濟可能回復高增長。如果貿易戰打下去，美國通脹會加劇，聯儲局也傾向加息，但通脹卻有利於名義經濟增長。