過去一年新經濟股升勢凌厲，若以市盈率等傳統方法檢驗股票價值，可能被嘲笑或「買唔落手」，錯失投資機會。傳統分析框架真的過時？至少常用的折現模型(Discount Model)仍足以解釋近日調整。該數式分子是一系列從現在至未來預計收入，除以各時段資金成本，得出企業合理估值。新冠肺炎下，新經濟企業未受影響，相反更得益，很多人相信世界從此不再一樣，線上生意有加無減，令折現模型分子續向上修訂；西方政府為救經濟，把利息調至零，折現模型分母再下降，結果是收入升成本跌，令新經濟估值進一步大升。
隨疫苗上市，歐美等確診人數大減，憧憬經濟回復正常，美長債息反彈；那些被隔離政策打擊的傳統股生意回穩，或令新經濟優勢減，分子跌而分母升，成了所謂「殺估值」式調整。在各種干預下，除非美元爆危機，否則政府仍有力壓低債息；除個別收入能力存疑股份，不少科技股已有較成功商業模式，未來業務能見度很高。撇除估值過高企業，如市盈率近千倍，整體新經濟股估值或已近其底部。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券