深圳國際(152)

上星期內地二十大正式閉幕，新一屆政治局常委名單成為市場焦點。較有驚喜是廣東省委書記李希成功入局，或加大發展早年規劃的9+2大灣區計劃，業務位處大灣區的企業或可受惠政策扶持。

有國企背景的深圳國際(152)主打物流、港口、收費公路等防守性強業務。公司旗下的物流園項目以及收費公路項目在大灣區的物流產業鏈中扮演非常重要角色。未來更圍繞「水陸空鐵」四大方向在行內積極布局，以達致可持續增長為目標。除此之外，公司有不少重要資產以成本價入帳，令核心價值長期被市場低估。如將資產改變用途或通過以REITS模式分拆，價值或可釋放。

今年上半年，即使受疫情影響，公司收入仍保持穩定增長。惟受人民幣貶值影響，則錄得一次性7.5億元外匯虧損，導致上半年盈利按年倒退約40%至5.81億元。如只因匯率變動而影響盈利，此乃非戰之罪。

以現時股價計，深圳國際2022年度化市盈率約10倍，當中已包含外匯虧損，估值不貴。而且每股資產淨值高達17元，市帳率低至0.32倍，遠低於5年平均值。

另外，參考近年深圳國際派息政策，已連續多年派息比率高於50%，對股東非常慷慨。假設派息與盈利倒退幅度相若，預測股息率約9厘，有相當強的防守性。因此，物流加大灣區兩大概念的優質股，深圳國際中長線值得留意。 

作者為中原資產管理聯席董事，證監會持牌人，本人及其客戶沒有持有上述股份權益