上周環球風險資產繼續受壓，債市、商品和股市均因衰退交易而受挫。由年初時說要小心聯儲局政策失誤風險，過急緊縮政策將令經濟衰退風險上升。衰退交易亦在5月起開始盛行，並於6月加劇，近期看到有更多周期板塊顯普回落，其中半導體股上周跌幅甚急。首先，美光發布遠差預期的盈利指引，導致股價下挫兼拖累整體板塊，市場關注半導體行業前景。然後市傳MCU(微控制器)大廠意法半導體被砍單新聞，再到台股護國神山台積電傳出被三大客戶(蘋果、AMD和英偉達)砍單新聞，一時間整個半導體板塊風聲鶴唳，不知道下一間被砍單是哪家企業。
除股市外，上周美國國債市場續回暖，收益率回落。事實上，聯儲局宣布加息75點子、利率點陣圖顯示當局大概率本月再加75點子後，美債息率見頂回落，反映投資者認為進一步大幅加息將打擊美國經濟。商品市場同現異動，油價上周嘗試反彈但持續受壓，銅價持續下跌，而內地黑色系金屬期貨價格同樣大跌。從不同風險資產價格顯示，市場持續在炒衰退預期，而美股究竟反映了多少衰退預期，下周再談。
作者為FSM(香港)投資組合管理及研究部總監。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請