隨著市場對貿易爭端的焦慮慢慢平復，美國國債收益率持續上升，3個月和10年期國債收益率在正負值間反覆波動。何解？眾多分析師認為情況指向經濟衰退。畢竟，在過去50年，每逢美國經濟衰退之前，收益率都會持續跌至負數。每逢出現收益率倒掛，投資者即預計未來利率將比現在還要低。主要原因是，隨著經濟增長疲軟，聯儲局傾向調低利率。
試想一下，6個月前市場普遍認為利率將會提高。需知道，聯儲局經常以「收益率曲線」作訂立政策的重要指標，故此3個月和10年期國債收益率的關係非常重要。美國經濟現正處於有利地位，但早前稅務優惠效果正在減退，持續貿易爭端亦導致經濟放緩。美國經濟明年出現衰退的風險提高，各大股票市場都應該會以更高的風險溢價來定價。
作者為安聯資產管理高級基金經理