要贏標普的關鍵

當手上資本愈大，要爭取高回報就愈難，這個道理非常顯淺。以自己為例，組合中的股票數目，大概百幾隻，分布在幾個不同市場。因為要考慮風險管理的問題，股票數目多，代表逃生門也多，萬一有甚麼閃失，要決定高速撤退，也可以用較短的時間去完成。這樣的打法，和精選十幾隻股份相比，爭取回報的效率自然大有不如。

不少人的概念卻有混淆之處，分散投資是不易爭取超高回報，但是如果只是要和標普500指數相比的話，就不應該是問題。因為計算標普500指數的表現時，根本不用考慮注碼，假設整個市值一次過買晒亦可以。一個以萬億美元計的股票組合，能夠做到的回報水平，如果以自己手上區區大約二億美元左右，跑輸的話，絕對不能以太多錢作為藉口。

大部分行家之所以不敵標普500指數的表現，不是因為錢多，而是因為標普500指數只攻不守，不帶任何感情，一味死坐。遇上過去十年美股行一個強勁的慢牛行情，自然表現突出。相反主動型的基金經理，不多不少，總會不時為調整作準備，結果為準備調整贏少的錢，加上所輸的錢，比起真正出現調整時往往更多。原來多一事不如少一事，但沒有辦法，扮勁捕捉市場時機，是人性使然，否則也不會永遠都有美股危危乎的言論。

他們另一個跑輸原因是選股，理論上在市場中揀出精銳部隊，回報一定更突出。可是近年市場效率極高，表現一直兩極分化，好股貴衰股廢，令到操作愈來愈難。舉個近例，現時納指已經再創新高，可是曾經紅極一時的FANG，竟然無一隻做得到，這一個浪改為由雲計算股盡領風騷。

追買當紅板塊，就怕priced for perfection，一旦有如FANG當日本身出現閃失，隨時就要捱兩成以上的調整。至於逆市撈衰股，多數結局是低處未算低，最近基建股便跌極都未完。結果唯有又是分散組合，當然由500隻濃縮到100隻，表現更好是合理，只不過幅度不會特別搶眼而已。

投資根本是一門藝術，爭取超級回報絕對是相當之難。可是如果將重點歸納為注碼太大，認不清楚人性弱點與及選股能力才是關鍵的話，就註定一世庸碌。最後一點，記住追求卓越是自己的事，不用理會別人意見。