中國及美國的貿易關係自本月起轉趨緊張，美國財政部隨即將中國列為匯率操縱國，市場對人民幣匯率貶值預期升溫，拖累在岸(CNY)及離岸(CNH)人民幣均跌穿七算水平，CNY更創2008年後低位，單計本月，CNY兌一美元已跌近3%。
我們認為被美國列為匯率操縱國，對中國而言沒有太嚴重影響，真正風險，在於貿易緊張局勢可能會一直持續到明年，經濟增長面臨放緩壓力，或促使當局放寬貨幣政策，包括降低利率及存款準備金率等。因此，人民幣兌一美元或許於今年及明年有進一步走低的機會。不過，基於當局對可能引發資本外流持謹慎態度，人民幣匯率不大可能出現全面而急速的調整。另外，亦應該考慮到美國聯儲局利率走勢，當局表示7月減息是貨幣政策的中期調整，美國日後減息步伐或會影響人民幣匯率變化，故單向性的人民幣貶值發生的可能性或較低。