北京救市用新章發展將現新局面

美聯儲局減息後，美元匯價隨即回落，令人民幣匯價因而堅挺起來，如是令北京可以在無後顧之憂的情況下，推出一連串的救市措施。

起初，西方的評論並不看好，認為最多只會出現一次戰術性的反彈，沒法真正扭轉局面。他們給投資者的意見仍是ABC。所謂ABC，就是”Anything but China”。即是說，除了中國之外，甚麼都可以投。

隨後，中國的股市反彈得遠比預期中強勁，西方的評論員才意識到，今次北京救市，不但動了真格，而且更用了新章，後市極可能出現新局面。一些醒目的資金已開始重回中國。在這種形勢下，他們惟有改變口風，把ABC另作解釋，變成”All in buy China”，即一注獨贏買中國。

由此可見，今次北京救市應該釋放出一些與之前不一樣的訊息，市場才會有這麼大的回響。那北京救市的背後思路，究竟出了些甚麼改變呢？

首先，北京之前是不支持用寬鬆的貨幣政策來救市的，認為用這種政策，等同大水漫灌，無法做得精準，會造成浪費，兼有不良的後遺症。然而，中國經濟出事的根本問題，是社會上可以流通的資金不足，原因是大量資金被困死在房地產的發展項目上，導致正常的經濟活動也缺乏資金支持。

在這種情況下，進行量化寬鬆，令市場有足夠的資金去替代被地產項目困死的資金，好讓經濟可以恢復正常運轉，應是對症下藥的不二法門。可惜，內地當時有另一種想法，認為量寬是資本主義的金融手段，不宜拿來應用在社會主義的中國。

現實是社會主義中國一樣有資本市場，有利率調控，有流量調控，亦有流向調控，政府不能在這些問題上，沒有判斷，沒有舉措，否則只會令問題惡化，代價更高。

今次救市措施的推出，令世人覺得，中國在量寬問題上已沒有思想包袱，相信措施會陸續有來，手法會愈來愈多，量度亦會按實際需要增減。如是才令市場出現較為樂觀的理性預期。

今次內地的救市措施，內容十分豐富，既漫灌式的降準，又有專為提升國有銀行能力的注資，還有定向的資金支持股票市場與房地產市場。在在顯示，北京已放下思想包袱，不管姓資還是姓社，只要能解決實際經濟問題的就是好政策。

今次救市的另一個特色，就是讓技術官僚來處理具體問題，而不是單靠政治掛帥的一方治百病。這樣才能在施政時較有針對性，令調控來得更有力度。黨政分開是改革開放的重要經驗，在社會主義建設階段，既要堅持黨的領導，又要避免由黨包攬一切具體工作的施政方法。只要北京能夠繼續以實事求是的工作方法，去應對現時的經濟壓力，形勢應該會愈來愈好。