內地風險投資的化整為零

據彭博早前報道，中國風險投資(venture capital)規模按年下降逾7%，達到4年來最低，雖然芯片業有多宗巨額交易，但投資者對創新型企業興趣普遍下降，擔心的主要是經濟和監管的不確定性。風險投資，本質就是以小博大、輸多贏少的活動，但求在大量失敗的想法中，找出難得一見的獨角獸。當投資者不知道下一個會被整頓的行業是甚麼，風險投資的吸引力自然大減。另一負面消息，是內地監管部門為了維護金融安全，有計劃提高風險投資的入場門檻，進一步打擊本來已卻步不前的資金。

風險投資，是經濟增長之本。大約10年前，有研究分析美國不同地區風險投資的影響，發現資金有「乘數效應」，除了被垂青的企業得益，其成功獲得資金的示範，還會鼓勵創業。倒過來說，風險資本萎縮，就業因而下降，將不利內地經濟增長。

當獲得風險資本難上加難，市場的回應是化整為零。創新型企業渴求資金，投資者又想找有潛力的項目，有供有求，需要的是一個有規模的平台，讓雙方找到合適的配對。這情況有點像網購未興起之時，一面有強勁的消費力，一面有強勁的生產力，欠缺的是一個雙方都信任的平台。阿里巴巴(9988)就是在這背景之下冒起的。

除了令市場更「厚」，令配對更容易，有規模的平台，更會累積可以提升平台效率的大數據。網購平台掌握了買賣雙方的大量資料(如消費者的喜好、供應商的聲譽等)，廣告自然賣得更準確更有針對性。同樣道理，投資平台只要夠大，知道各行業資金供求的特點，亦會減低資源錯配的機會。例如內地的天九共享集團，就是這樣利用大數據，撮合傳統中小企和創新型企業，為創新項目尋到擴大和聯營機會。這個平台的另一有趣功能，是幫助企業在內地繁複而多變的經濟政策裡面，利用數據找出合適個別企業的補貼，並提供申請流程和相關文件，讓不同企業更充分利用「政策紅利」。

內地經濟矛盾之處，就是在這不利創新投資的環境之下，貨幣政策其實很想透過銀行體系「放水」給中小企，只是效果一直不明顯。既收緊又放鬆，且看市場力量能否在夾縫中找到一線生機。