全球上市基建帶來抗通脹收入及資本增值

自 2022 年初以來，利率上升成為投資者關注的主要議題。隨著「趨險」情緒盛行，增長較高的市場領域領先啤打系數較低的資產，而科技行業的表現尤其出色。政治不明朗因素一直為基建投資者帶來重大風險。今年多個國家舉行大選，政治因素亦受到關注。不過，全球上市基建在這段期間面對的各種阻力，可望即將轉化成利好因素。

上市基建資產泛及的範圍廣泛，包括收費公路、機場、鐵路、公用事業及可再生能源、中游能源、無線電發射塔及數據中心。這些行業的共通點包括市場門檻高及定價能力強，中線而言可為投資者帶來抗通脹收入及強勁的資本增值。

早前，加拿大及英國央行減息，債券收益率急挫。市場對全球經濟可能開始放緩的憂慮，逐漸吸引投資者重投更具防守力的資產，包括全球上市基建資產。如果經濟環境轉差，上市基建的受規管或合約盈利應能提供支持，我們繼續看好有利全球上市基建資產類別的結構性增長主題，包括能源轉型(公用事業)、數碼連接(發射塔)、人工智能發展(數據中心)，以及電力需求增長(公用事業、中游能源)。

在英國，工黨勝出選舉後，當地的政治環境變得更明朗，水務及電力公用事業公司報捷。英格蘭及威爾士的水務監管機構Ofwat發表了決議草案，為水務公用事業公司列出2025年至2030年核准收益及表現目標的暫定評估規定。由於投資者對方案持正面態度，多間上市水務公用事業公司股價早前都出現上調。在今年較早前，當地的電力公用事業公司錄得增長。

美國方面，貨運鐵路營運商 Norfolk Southern實施嚴格的成本控制紀律，因此第二月止季度的盈利勝過預期。投資者樂見公司的多項服務指標改善，包括列車速度及停站時間(即列車按計劃停站的時間)。不久前，主動型投資者Ancora Holdings批評該公司的營運效益指標落後同業，現在各項指標好轉，反映公司正積極改善問題。

另外，西岸貨運鐵路公司 Union Pacific的經營比率(即主要的營運效率指標)處於2022年以來的最佳水平，令股價造好。截至6月止季度，該公司的盈利數據符合市場預期。

與此同時，美國受規管公用事業股也表現不俗。以Eversource Energy為例，該公司為康涅狄格州、麻省及新罕布什爾州的440萬名客戶提供服務，其估值倍數吸引，加上康涅狄格州業務的監管環境改善及利率有望進一步下調，推動股價表現。基於電力需求上升，多間同業亦獲得支持。

American Electric Power早前在業績電話會議上表示，其商用業務的電力需求較去年同期增加 12%，主要源於數據中心客戶的巨大需求。鑑於市場看好該項長期結構性主題，同業公司Alliant Energy、Evergy 及 Xcel Energy的股價均可望上揚。NextEra Energy(新世代能源)的未來可再生能源項目計劃發展強勁，公司旗下擁有佛羅里達州的受規管公用事業公司及可再生能源發展商 NextEra Energy Resources。根據該公司的公佈，截至6月止季度的風能/太陽能/能源儲存項目容量增長達到3吉瓦，遠高於一般季度增長的2吉瓦。

債券收益率回落，刺激美國手機發射塔營運商股價上揚。截至6月止季度，American Tower的收益達29億美元，較去年同期增加4.6%，輕微領先市場普遍預期。該公司大致維持自然收益增長預測，並指數據中心業務需求穩健。另一間手機發射塔營運商Crown Castle的季度盈利則符合預期，2024年的盈利指引維持不變。目前，該公司仍在進行光纜業務的戰略檢討。