比特幣現貨ETF會否取代黃金ETF？

近日有媒體報道，香港證監會將於4月底一次過批出首批虛擬貨幣現貨ETF，包括比特幣和以太幣現貨ETF。鑒於部分投資者視比特幣具有類似黃金的避險功能，聯儲局主席鮑威爾甚至曾說過「比特幣可能成為黃金的替代品」。隨著比特幣現貨ETF即將在港問世，一般投資者可以更容易地投資比特幣，那麽比特幣現貨ETF又會否取代黃金ETF，成為投資者的新寵？

在探討上述問題前，首先需要釐清比特幣與黃金的區別。比特幣是一種點對點的去中心化虛擬貨幣，並於2009年首次被「開採」，根據比特幣系統的設定，估計將於2140年達到2,100萬枚比特幣的上限。而黃金則屬於有形的貴金屬資產，長久以來都被視作天然貨幣的存在，在1971年布雷頓森林體系(Bretton Woods system)瓦解之前，美元的價格甚至直接與黃金價格掛鈎，即便到今天黃金仍然在不少國家的儲備當中佔有一席之地。

近年愈來愈多投資者將兩者相提並論，主要因為這兩者都部分特性相同，包括：供應量有限、與其他金融資產的相關性較低、以及擁有相當的市場流動性和認受性。而這些特性，使兩者皆具備一定的避險屬性。但是，投資者在進行資產配置時，亦會考慮資產的價格風險和波動性，而比特幣在這兩方面都未及黃金穩定。在此層面上，比特幣仍無法完全取代黃金在穩定投資組合方面的功能。

與以往的比特幣期貨ETF不同，此次推出的比特幣現貨ETF持有的資產，是實物比特幣。這意味著有更多投資者能夠更容易地交易比特幣，加上市場預期比特幣即將進行第四次減半，不少機構認為這或許會吸引更多投資者踏足比特幣市場，繼而為比特幣價格帶來支持。

然而，鑒於比特幣價格波動較大，並非所有投資者都接受並安心持有，加上目前國際地緣局勢不穩、各地經濟復甦前景不明朗對黃金價格也起到支持作用，中國大陸規模最大的黃金ETF的規模在4月初更達到人民幣202.5億元，刷新歷史紀錄。雖然比特幣現時未能即時取代黃金，但比特幣現貨ETF能讓投資者可以更多地接觸到虛擬資產，並提高比特幣的流動性。隨著投資者對比特幣的認識加深，相信這種新的投資資產類別將逐步受到投資者認可。