美國加息周期何時停止？

面對創40年新高並達9.1%的通脹率，相信聯儲局往後或將迫於無奈要大舉加息。鑑於現時全球高通脹很大程度是受全球供應鏈轉移及俄烏事件所驅使，聯儲局要透過加息把通脹拉回其所制定的2%目標水平似乎將事倍功半。如此情況下，究竟聯儲局的加息周期要到何時才會停止？

聯儲局有兩個主要功能，分別是控制通脹及保就業。美國6月份非農職位連續4個月出現超越35萬份的強勁增長，這給予聯儲局更有底氣專注加息以壓抑通脹。與此同時，需留意美國5月份個人儲蓄率及零售銷售按年升幅，分別從新冠肺炎疫情期間所創的歷史高位33.8%及53.7%大幅放緩至僅5.4%及8.1%，數字反映美國大舉印鈔對經濟的刺激效果正急速消退。再者，細察近期推動消費開支的行業，主要集中於旅遊及消閒等。可預期一旦夏季旅遊旺季過去，於高工資、高利息及高通脹等因素的共同影響下，為節省成本，企業或被逼相繼作出裁員行動，最終導致失業率攀升。事實上，消息指美國愈來愈多企業正放緩招聘或者計劃裁員，當中不乏一些大型上巿科技企業。可想像當就業形勢變得嚴峻，必然會引起聯儲局對保就業方面的關注，並可能放慢或停止加息步伐。

而據最新利率期貨價格變化顯示，市場預期美國息率最快或於明年首季於3厘至3.5厘水平間觸頂，並有機會逐步掉頭向下。故筆者估計到明年初聯儲局政策立場或轉向溫和，屆時不排除受加息預期所困擾的市場氣氛，可望逐步得以改善。

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