美國聯儲局連續兩次維持利率不變後，刺激美國股市繼續上揚。(資料圖片)
美國經濟數據持續強勁，加上美國聯儲局連續兩次維持利率不變後，刺激美國股市繼續上揚。在過去的1個多月，美國實際利率持續高企，令全球股票經歷新一輪「殺估值」。不過，市場卻未有下調美股主要指數未來一年的盈利預期，由大型科技股組成的NYSE FANG+指數的盈利預期甚至突破了去年的高位。
截至10月20日，已有17%的標普500 指數成份公司公布了第三季財報，這些公司盈利增長超過預期的數量和幅度與過去十年平均值相若。華爾街分析師們還預期，標普500成份公司今年第四季盈利按年增長將達到6.7%，而2024年全年盈利按年增長12.2%，似乎華爾街分析師們相信美國大型股份能在高利率環境中維持不俗的盈利增長。至於小型股份方面，美國小型股羅素2000指數今年以來下跌3.46%，使其未來12個月的動態市盈率(Forward PE ratio) 下滑至19.4，筆者認為目前羅素2000指數ETF(IWM)的股價已反映了其於高利率環境下面臨的衝擊，而近半年來工商業貸款的下跌趨勢已經放緩，估計小型股在今年餘下時間存在不錯的上升空間。
消費是今年美國經濟最大的驚喜，鑑於消費在美國GDP中佔比高達近70%，各大投行分析師紛紛推翻了美國經濟今年將走向衰退的預測。紐約聯邦儲備銀行研究認為，家庭部門負債端壓力改善，是美國消費表現強勁的主要動力。疫情期間，多種類型的債務被免除，加上大量財政轉移支付和極低的利率，導致居民部門的現金流狀況顯著改善。此外，家庭部門還在低利率期間以再融資的形式，降低了房貸支出。這些資金也可用於消費，於今年第二季達到約2,800億美元。其他形式的家庭債務也支持了消費，如聯邦學生貸款和汽車貸款。
根據美國商務部10月17 日 發布報告，美國9月零售銷售整體銷售額較8月大增0.7%，遠高於市場預估的0.3%增幅。不過，值得注意的是，儘管零售增長依舊強勁，但10月中公布的美國密歇根大學9月消費者信心指數初值進一步下滑，而同店零售和線上零售同比數據同樣開始走弱。如果未來幾個月美國消費由盛極轉為衰退，或會將美國經濟增速拉回長期平均水平。加上未來1個月部分美股將會重啟公司回購，也會帶來資金增長。因此，筆者謹慎看好美股未來1個多月的表現。
與此同時，多家機構預測中國宏觀經濟數據將溫和復蘇，隨美國長期國債利率快速上行的動力減弱，估計大中華區股票、新興市場公司債將出現不錯的上升空間。
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