美日政策步調

8月22至24日舉行的Jackson Hole會議完美落幕，聯儲局主席鮑威爾發表了迄今為止最為寬鬆的言論，當局於9月實行貨幣政策轉向可謂無懸念。

在會議上，他表示有信心美國通脹率將可持續地重回2%的目標水平，並指出當前勞動市場較之前的過熱狀態已明顯降溫，在勞動力需求放緩及供應上升底下，經濟正以堅穩增速向上。從近月數據可見，美國通脹的確處於有序回落的趨勢，就業市場亦有放緩跡象，市場現時爭論的是當局到底會在9月減息25還是50個點子。對此我們認為9月初製造業PMI及就業數據出爐後答案將呼之欲出，倘若數據大幅差過預期或前值，不排除當局50個點子的減幅。

日本方面，央行行長植田和男自8月初的大跌市後於上周首次發言，他表示若果當地通脹和經濟表現符合預期將會繼續加息，惟目前金融市場仍未穩定，在不確定性仍高下不會改變寬鬆立場。當地7月CPI按年升2.8%，稍超預期，核心CPI連續3個月增速加快；7月出口按年升10.3%，勝過前值，是連續8個月增長；8月Jibun銀行製造業PMI升至49.5，製造業萎縮放緩。雖然目前通脹形勢和經濟數據為當局未來加息提供了較有利的條件，但當局言論表明將對金融市場維持謹慎態度，意味短期內未必急於加息。在需要兼顧再度加息或將引發新一輪日圓拆倉潮，以導致日圓匯率及股市再次震盪的風險下，當局年內決策路將較為難行。