港交所DQ上市公司的造法惹爭議。圖為港交所行政總裁李小加。(資料圖片)
「拭目以待」，兩個多月前，華多利(1139)被DQ後，港交所(388)行政總裁李小加被問及會否勒令更多主板股票除牌時如此回應。
華多利被除牌，原因是其資產未能帶來足夠的收入和盈利，難以維持可行和可持續的業務。聯交所「替市場行道」，既為保障投資者，也為保持香港市場的聲譽。
上星期，徐家健在友報兼論行為金融學和華多利股價暴跌，質疑以股民損失換取市場聲譽是否值得。
今日我換個角度，以股民身份問一個實際問題：買股票，如何避免買入下一隻華多利？
聯交所似乎是改變了遊戲規則，從此會在主板以業務表現為由不定期DQ股票。雖然沒有明確準則，但除了業務前景，資產比例、業務增長和盈利表現等都是可以觀察到的數據，在網上一查即得。
知道華多利的各種業務特徵，花點時間或能推測主板那些股票DQ呼聲較高。
我利用網上的股票篩選器，搜索主板上一些特徵跟華多利相似的股票，發現的確有好幾隻(姑諱其號)碰巧在華多利被DQ後明顯下跌，反映市場已開始「消化」聯交所的新作風。
換取聯交所聲譽的代價，不只華多利直接蒸發的3億元，更包括為疑似下一輪DQ股票帶來的間接損失！
有趣的效果，是投資者一向只留意藍籌國企的基本因素，但經過聯交所今次雷厲風行，二三四線股票的基本因素也突然變得重要起來。除了周顯大師提到的增加實質業務，公司對做靚盤數甚至作弊的動機亦同時增加。
我做的搜查很隨便，要認真做的話有3點要小心留意。
第一，華多利是主板的「第一滴血」，從一個例子得出的推斷未必可靠，要摸清楚聯交所DQ背後的準則，需要等多幾隻股票中招；
第二，我只利用可以量化的指標，不排除聯交所會同時參考公司年報內文、相關新聞等其他資訊，這些「文本分析」要額外花工夫處理；
第三，也是最令人憂慮的，是聯交所根本沒有甚麼準則，採用的是因時制宜式的監管，觀察到的數據根本不能作準，令投資者防不勝防，擔心買錯聯交所認為有問題的股票(傳統重磅股則沒有這個風險)。
更極端的情況，是原來業務表現根本只是一個DQ藉口，聯交所針對個別業界人士才是主因。