美國高通脹會否如市場預期般重臨，值得探討。(資料圖片)
上周美國重要通脹數據出爐。當地10月PCE按年增長2.3％，結束了連續兩個月增速回落；核心PCE按年升2.8％，回到4月以來的水平，兩者皆超前值。當中住房價格升幅繼續支撐核心PCE增速，而受到美股過去數月不斷向上，投資組合管理費的增加帶動金融服務成本上升，導致撇除住房價格的超級核心服務業通脹按年升3.5％。
另外，當地10月個人收入按月升0.6％，是七個月來的最大增速，個人支出按月升0.4％，低過前值但超預期。而當地11月消費者信心指數升至111.7，是一年多以來的高位。整體上，近期美國通脹回落的顛簸進程、勞動市場的較強狀況、消費者情緒的改善，均導向聯儲局未有太大迫切性更快或更大幅度減息。當局最新的會議紀錄亦同樣出現更多「循序漸進」或「逐步」減息的字眼，與一眾數據吻合，加大了當局在貨幣決策上的不確定性。
除數據外，上周一特朗普突發向市場投下炸彈，表示上任首日將對墨西哥和加拿大的所有產品徵收25%關稅，而對中國商品額外徵收10%關稅。翌日大多數亞洲和歐洲股市下跌，只有美股表現出韌性。事實上，特的關稅政策短期內的確會令市場增加不確定性，但參考中美貿易戰期間的美國通脹數據，即使被徵收關稅的七大類別商品價格有所向上，但整體通脹率卻在2018至2019年持續回落，反映通脹由其他更重要的因素主宰（如住房價格）。故此，高通脹會否如市場預期般重臨，而重臨會否是受關稅或結構性因素影響，值得我們探討。
作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員