財經
2022-04-07 04:29:40
日報

郵儲銀行與招商銀行的選擇

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郵儲銀行與招商銀行的選擇

招行去年多賺23%,較五大國有商業銀行優勝。(資料圖片)

內銀股2021年成績表已派發,盈利增長最快的為招商銀行(3968)及中國郵政儲蓄銀行(1658),前者純利1,199億元(人民幣,下同),較2020年增長23%,後者純利761.7億元,升18.7%,增幅優於其他五大國有商業銀行業,不良貸款比率以郵儲銀行為最低,去年只有0.82%水平,招行則為0.91%。

郵儲銀行市值及盈利規模均較招商銀行及其他國有商業銀行為低,但銀行的業務模式與其他商業銀行略有不同,集團以零售、中小企業及三農領域為業務對象,及採用「自營+代理」的營運模式。

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郵儲銀行早期以郵政網點眾多的優勢,收儲民間零星資金,共有4萬家網點,覆蓋中國的99%縣域,其代理業務模式的資金成本較低及有穩定資金來源,但代理支出亦影響其業務成本及表現。

該行於2009年開辦自營貸款業務,進一步拓展零售及信貸業務,其實,郵儲銀行已於2019年被列入為第六家國有商業銀行,與工商銀行(1398)、建設銀行(939)、農業銀行(1288)、中國銀行(3988)及交通銀行(3328)並列,同時亦是在香港及內地A加H上市的內銀股。

郵儲銀行去年營業收入3,191億元,按年增長11.4%,當中淨利息收入增長6.3%,非利息收入增長33%,反映該行加快拓展非利息業務,但非利息收入目前只佔整體收入的7%,遠低於招行及其餘五大國有商業銀行。該行現任行長劉建軍曾在招行任職20多年,以招行一直以來在零售銀行發展優於同業,估計劉建軍將推動郵儲銀行在零售銀行業務的發展步伐,未來非利息收入佔比將有較大的提升空間,此舉有助抵銷淨息差收窄造成的部分壓力。

在資產質素方面,郵儲銀行去年不良貸款比率為0.82%,遠低於其他五大國有商業銀行,撥備覆蓋率則為419%,息差則為2.3%。不過,該行在一級資本充足比率方面則較低,去年為12.39%。但估值及股息率仍有吸引力,以昨天收市6.56港元計算,市帳率約為0.8倍,息率約為5厘。當然,相對於建行、中行、工行及農行的市帳率仍低於0.5倍及股息率8厘,吸引力似乎稍遜。但未來的增長空間大,股價仍有望優於其他五大國營銀行。

至於仍為筆者首選的招行,去年淨利息收入及非利息收入分別增長10%及20%,而非利息收入佔比則達38%,不良貸款比率略高於郵儲銀行,為0.91%,但一級資本充足比率為13.19%及股本回報率為14.9%,優於其他內銀。招行現價市帳率為上市內銀中最高,為1.6倍,息率為3.5厘,待股價調整再作考慮,以現水平而言,郵儲銀行相對較吸引。 
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人持有招商銀行股份    逢周四刊出

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