叙福樓派息率微升至80%。(資料圖片)
上月提及的登輝(1692)、利華(1346)及叙福樓(1978)都先後公布業績，登輝及利華的業績及派息都較預期為好，股價亦相繼大幅飆升，公司管理層在外圍經濟環境不明朗的形勢下，仍對未來3年的展望充滿信心，加上持有淨現金及現價預測股息率仍近10%水平，如投資者不爭朝夕的話，現價還有不錯的安全邊際，值得持續關注。
至於叙福樓，去年淨利潤雖然下跌14%，至7,771萬元，但主要由於去年上半年有近4個月不能經營晚市而嚴重影響其表現，至於下半年的業績則非常亮麗，當中7,092萬元便是在下半年賺取，而且在剔除新冠疫情相關補貼，以及資產減值撥備等一次性項目後，該公司下半年的淨利率超過10%水平，在同業中可謂絕無僅有，可見牛角品牌的威力及其管理層的營運能力。
唯一較失望的是派息，公司雖然輕微提高派息比率至80%，但考慮到其強勁自由現金流及淨現金已達歷史新高3.4億元水平，似乎過度囤積現金，始終現金能產生的利息收入有限，即使在業績公告中透露將集中投資於未來前景，但餐飲業素來不是一個需要大額資本投入的行業，而該股又沒有併購的往績，未免會讓投資者感到憂慮，這也直接反映在公司相對同業的估值折讓，及公布業績後的股價表現上。
至於來年展望，考慮到該公司今年將繼續加快開店步伐，加上上半年只要正常發揮，全年淨利潤很大機會超過1.2億元，即每股盈利15仙，假設維持80%派息比率，預計全年派息將達每股12仙。以執筆時1.13元(除淨後)計算，預測股息率將超過10%，只要其現金能用得其所，投資公司的潛在回報將非常吸引。
作者熱愛在環球中小型公司中找尋被忽略的機會，筆者持有上述股票，並可能隨時買入賣出