對等關稅增加衰退風險
4月2日為特朗普「解放日」，美國對貿易夥伴實施對等關稅率超過市場預期，標指及納指單周再跌超9%，歐洲、日本、其他亞洲及新興市場股市無一倖免，恐慌指數VIX一度升超50，是自2020年新冠肺炎疫情以來最高水平。
從關稅幅度可見，特朗普實現保護主義決心重大，隨著美國轉向更具交易性的外交政策，顯出不惜以重創經濟換取長期增長的容忍度，預計關稅政策將保持激進。由於美國大部分商品均在亞洲製造，對區內國家徵收的高昂關稅將對美國貿易造成一定打擊，相關公司未必有足夠時間轉移製造地或供應鏈缺乏彈性，個別公司預測盈利有機會下修。相信此次關稅或許只是全球貿易戰的開端，對等關稅率會否進一步轉變、將維持多久、個別國家會否「硬食」、會否降低對美關稅或進行報復，此刻無人知曉。
即使3月份非農就業新增人數達22.8萬人，大幅超預期和前值，惟失業率升至4.2%，亦超預期和前值，好壞參半的數據仍反映美國經濟韌性，但市場對關稅衝擊和不確定性的憂慮大於實體經濟情況。我們不排除關稅戰將進一步升級，同時不排除經濟下行風險，故預計不確定性將維持較長時間。不過，即使各大股市動盪，為投資者提供趁低吸納機會，投資者必須慎選個別市場和板塊，切忌盲目「逢低入市」。
作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員