美國1月PCE高過預期，市場預期聯儲局將擴大加息幅度，美股三大指數上周五跌逾1%。(資料圖片)
上周五美國公布的個人消費支出指數(PCE)引發新一波憂慮，原本市場估計5%的PCE，實際數字竟然是5.4%，而且扣除波動較大的食品和能源價格的核心個人消費支出也達到4.7%，超出預期的4.3%。
從長期來看，核心個人消費支出剔除了波動較大的食品和能源價格波動，雖然能更清楚反映潛在的通脹趨勢，但總觀亦說明了美國通脹即使沒有失控，但也處於一種黏性模式，要炒聯儲局減息，恐怕要等到下年。
由於市場擔憂聯儲局將進一步加息，債息市場由之前估計的加息25點子，擴大到加息50點子，聯邦基金利率在目前4.5至4.75厘基礎上，升至5至5.25厘。
與此同時，長期10年期美國國債收益率升至3.9厘，為3個月來最高。這導致了收益率曲線倒掛的擴大，也就是說，投資者對經濟的長期前景不確定。聯儲局的通脹目標是2%，而現時通脹趨勢，指向仍在上升，聯儲局會以更激進的利率加息嗎？
答案在美國國會預算辦公室在其2023至2033年經濟展望報告中，可發現端倪。國會預算辦公室預計，到2053年，公眾持有的聯邦債務將增長到GDP的195%。由於預期聯儲局將會在更長的時間維持高企的利率，以抑制通貨膨脹，美匯對外國投資者的吸引力變得更大。與此同時，陡峭的收益率曲線帶來的不確定性，美元又成投資者的「避風港」。貴美元令新興市場變成弱貨幣，惡性循環展開。
解鈴還需繫鈴人，美國有31萬億美元債務，4.8厘的2年期國債收益率佔收入的30%。道理上，美元不太可能長時間具有很高的吸引力，除非政府在增加稅收的同時，進行同樣大規模的支出削減，否則新一輪的美元稀釋可能遲早會到來，以償還聯邦政府的巨額債務。
故此，如果擔心美股會影響到港股，以下分出輕重的美國因素就要多加注意，最重的是就業情況，然後是美匯，最輕的反而是通脹。恒生指數已跌穿2萬點，反彈不給力，下個位就是跌到19,000點，完成去年5月開始形成的頭肩底形態。