港股已到人性之極？

恒生指數在本月至今跌勢持續，1月22日收市價跌破15,000點重要關口，累積跌幅曾超過一成。不但是散戶對投資中港市場失去信心，新加坡對沖基金亞洲創世紀資產管理公司宣布將關閉其宏觀基金，向投資者歸還資金。港股在人人棄之現況下，有甚麼原因仍能支持它的反彈？

首先，市帳率(PB)跌近歷史低位後往往會迎來估值上反彈。現時恒指市帳率跌至0.86倍，接近歷史低位水平。過去2020年頭和2022年初，恒指的市帳率亦曾跌至附近水平，隨後兩次期間反彈分別錄得43%和54%回報。因此，今次恒指市帳率或已再次觸到市場認為相對十分便宜的水平。

其次，中港股市的跌浪終於引來中央政府大規模的救市計劃，中國政府正考慮多項支持措施以穩定資本市場運行。在眾多救市政策中，市場對2萬億元人民幣的股市平準基金反應最熾熱。若中央政府設立約2萬億元人民幣的股市平準基金，再對比A股總市值約65.2萬億元人民幣，股市平準基金佔約3%，可見新股市平準基金影響對股市影響大。

話雖如此，港股仍受困於內地結構性經濟問題以及房地產債務所引申的下行風險。由於眾多中國經濟數據依然未見曙光，我們對中港股市依然維持「不吸引」看法。因此，對於欲捕捉股市短暫反彈的進取投資者而言，切記小心謹慎。

作者為FSMOne(香港)投資組合經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請