儲局鷹派減息

美國聯儲局上周決定減息25個點子，目前聯邦基金目標利率為4.25厘至4.5厘，在2024年總共減息100個點子。最新的利率點陣圖顯示，2025至2027年的利率預期中位數分別為3.9厘(意味來年減息兩次)、3.4厘、3.1厘，而中性利率指引亦微升至3厘，反映更多聯儲局官員對當地經濟增長具韌性的觀點。會議的亮點之一為主席鮑威爾於會後記者會中表示就業數據和通脹表現均勝當局預期，反映經濟增長的韌性，而相比起9月下調利率50個點子，今次減息為一個「更艱難的決定」。

我們對當局此次減息決定並不感到意外，且認為超預期的就業和通脹數據為官員決定放慢減息步伐的主因之一。就業方面，鮑威爾曾於8月底Jackson Hole會議中提及美國就業市場比2019年時更為疲弱，當局9月的經濟預測摘要(SEP)上調美國全年失業率將達至4.4%。可是，當地10和11月的失業率分別為4.1%和4.2%，遠低於原先預期，故此今次的SEP中下修了全年失業率預測至4.2%。目前美國就業市場表現依然強勁，估計對未來減息上的取態造成一定影響。

通脹方面，10月及11月核心PCE略高於當局9月預測全年的2.6%，驅使當局在12月的SEP內上修了對2024全年核心PCE預測至2.8%。整體上，就著頑固的通脹和強韌的勞動市場這兩大點，我們繼續認為當局於2025年減息的空間十分有限，利率將維持在較高水平。

然而，即使利率高企，考慮到我們對美國經濟及股市將繼續主導全球、以及美國將在環球經濟下行風險增加下仍然向好的觀點，投資者可以繼續考慮投資美股基金或ETF。

作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員