![靄華樓按收入升逾3.7倍。右四為主席陳啟豪。(資料圖片)](https://cdn.am730.com.hk/s3fs-public/styles/article_image/public/news_image/1488523235_zt.jpg?itok=Wn_Xuk4h)
靄華樓按收入升逾3.7倍。右四為主席陳啟豪。(資料圖片)
香港教育(1082)最近宣布,集團以85萬元代價收購漢富財務。該公司持有放債人牌照,完成收購後,香港教育計劃以漢富來發展借貸業務,包括為成人課程提供借貸。
其實此構思非常好,現在正值「學歷通脹」年代,就以會計文員為例,不少公司已要求申請人擁有大學學位,更甚者還要求會計師資格,故此進修需求相當殷切。可是,目前修讀一個學位課程價值不菲,動輒就要十幾萬元,若然香港教育能夠在推出課程之餘,還同時提供貸款,既方便進修人士,又可以多賺一筆,可謂一舉兩得。此外,雖然公布沒有披露財務詳情,但作價僅是85萬元,就可以免卻牌照申請,以及開設辦公室和招聘人手等的麻煩,這樣看來相當合算。
根據立法會的新聞公報,截至2013年3月,政府發出的放債人牌照共有1,001個,到了2014年2月底有1,143個,一年間增加了14%,競爭有幾激烈可想而知,究竟在香港搞「財仔」這門生意,是否有利可圖呢?最近靄華押業信貸(1319)和香港信貸(1273)相繼公布2013年度的業績,正好讓我們了解一二。
先講收入,香港信貸以樓按為主,截至今年3月底年度收入增加22.3%,至8,120.9萬元。至於靄華,他們以典當貸款為主,截至今年2月底年度,該項收入有5,682.3萬元,與2013年同期比較幾乎沒有增長。可幸的是,他們近年開始涉足樓按業務,截至今年2月底年度,此項收入飆升370.7%,至3,745萬元。計入出售經收回資產之收益後,靄華期內的總收入增加33.6%,至9,581.5萬元。
借貸業務是否賺錢必定要看淨息差,即是將利息收入減去利息支出後再除以生息資產平均值,此比率相當於一般企業的毛利率,能反映財務公司的獲利能力。期內香港信貸的淨息差是19.8%,較2013年度同期高出0.2個百分點。淨息差增加,主要是受惠於融資成本減少34.8%所致。為甚麼?首先是銀行借貸減少,截至今年3月底,銀行貸款總額按年減少了2.6%,至1.79億元。此外,加權平均實際年利率也減少了0.7個百分點,至3.1%。借貸金額減少,加上實際利率下降,因此降低了借貸成本。
其次是同系附屬公司的借款,雖然截至今年3月底的貸款額增加了148.4%,至3,900萬元,但因加權平均實際年利率減少了0.7個百分點,至4.2%,故此減輕了借貸成本。
相比之下,靄華的淨息差就高得多,於截至今年3月底有23.8%。不過,按年比較卻急跌10.2個百分點。究其原因,主要是期內樓按收入增加所致。由於樓按的淨息差只有13.2%,遠較典當業務的43.7%為低,因此將整體淨息差拉低。不過,若獨立來看,典當業務的淨息差其實較2013年度增加了0.2個百分點,樓按的淨息差則增加0.7個百分點。此外,為了擴展樓按業務,靄華的銀行貸款於年內增加了64.9%,至1.13億元,加上向最終控股公司借入8,050萬元,令融資成本大增540%,至525.8萬元。
由於靄華的淨息差較高,其融資成本對收入的比率自然較香港信貸低。期內靄華的比率是5.5%,香港信貸則是7.6%。換句話說,在每100元收入當中,靄華需要支付的融資成本是5.5元,香港信貸則是7.6元。既然如此,靄華的溢利率想必也較高吧?可是實情並非這樣。
撇除非經營性質項目,包括上市費用和重估投資物業之公平值收益,香港信貸於期內的溢利率有53.2%,較靄華的47.9%為高,因為靄華的經營開支對收入比率較高。例如物業及設備開支,香港信貸的辦公室是自置物業,因此沒有租賃開支。反觀靄華有不少分店,租賃開支對收入的比率有10.1%。
又例如僱員福利開支的比率,靄華是19.3%,較香港信貸的11.1%高出8.2個百分點。靄華的比率較高,主要是僱員人數有58人,較香港信貸的18人為多。不過,若看僱員的人均年薪,靄華只有32萬元,較香港信貸的50.2萬元為低。另外,在廣告及營銷開支方面,香港信貸的開支對收入比率有11.9%,較靄華的5%高出7個百分點。其他開支也一樣,香港信貸的比率較靄華高出4.4個百分點。
綜合來說,靄華雖然淨息差較高,但經營開支的比重也同樣較高,埋單計數後溢利率略低於香港信貸。雖則如此,但兩家企業的溢利率均接近或超過50%,財仔這門生意有幾好賺可想而知。