通脹已被馴服？
為對抗疫情後及俄烏戰爭引發的物價上漲，各大央行須激進加息壓低近乎失控的通脹。歷經了一年多漫長而痛苦的加息周期，整體通脹已明顯放緩，但現時距離美國聯儲局的2%通脹目標，仍然有一段距離。目前市場共識，是當地通脹將於明年回落至目標區間，但我們認為市場對通脹的觀點過於樂觀。
美國過去兩次所發生的高企通脹，分別發生於四十及七十年代。參照這兩個時段，通脹的變化均不會以一條下降直線趨勢回落，而是會不斷出現反覆現象。即是說，正當通脹下跌一段時間後，將再度反彈，在經歷多個高峰和低谷後才正式穩定下來。顯然，根據過去高通脹的歷史所示，我們可發現一旦通脹在短期內飆升，要將通脹放緩至2%目標是相當困難，相信這次情況也不例外。
現時認為有三大潛在隱憂令通脹回升。一是原油價格，價格反彈主要受石油出口國減產所致。主要石油輸出國如沙特阿拉伯和俄羅斯在過去幾個月削減石油產量，支撐油價上升。二是食品價格，最近俄羅斯宣布不再續簽《黑海榖物協議》，意味烏克蘭出口的農產品供應再次出現變數。三是勞動市場依然緊張，工資增長升幅依然具韌性，勞動力的成本增加，令通脹將維持高企。
作者為FSMOne(香港)投資組合經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請