投資中國債券年期不宜過長

中國在岸債市今年續火熱，受惠投資者風險偏好下降，國債等低風險資產受追捧。中國10年期國債收益率由年初2.61厘，最低降至6月2.2厘。瘋搶國債者不乏銀行等金融機構，惟銀行出現期限錯配可能造成金融危機，美國矽谷銀行破產前車可鑑。而當前美國利率高企，中美息差不斷擴闊亦令人民幣匯率受壓，促使中國人民銀行開展國債借入操作。

人行上月將7天逆回購利率、1年期LPR、5年期LPR下調10點子，1年期MLF利率降20點子，料短中期仍有下行空間，對同期債價有利。惟人行借入國債或是為短期沽出作準備。早在5月已有官媒指2.5厘至3厘是10年期國債收益率合理區間，較當前2.15厘有大距離，對長債價格不利，因此投資在岸債年期不宜過長。

離岸美元債方面，市場目前預期美國今年減息多達3次，美國10年期債息亦低見4.057厘，充分反映市場對美國聯儲局的鴿派預期。惟綜觀聯儲官員近期發言，減息雖近，但立場似乎比市場預期謹慎，如最近數月通脹回升，或減息次數不符預期，或甚至特朗普勝選機會再上升，均可能令美國債息回升，對債價不利，投資者應注意。

作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人，並未持有上述證券