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投資中國債券年期不宜過長
中國在岸債市今年續火熱,受惠投資者風險偏好下降,國債等低風險資產受追捧。中國10年期國債收益率由年初2.61厘,最低降至6月2.2厘。瘋搶國債者不乏銀行等金融機構,惟銀行出現期限錯配可能造成金融危機,美國矽谷銀行破產前車可鑑。而當前美國利率高企,中美息差不斷擴闊亦令人民幣匯率受壓,促使中國人民銀行開展國債借入操作。
人行上月將7天逆回購利率、1年期LPR、5年期LPR下調10點子,1年期MLF利率降20點子,料短中期仍有下行空間,對同期債價有利。惟人行借入國債或是為短期沽出作準備。早在5月已有官媒指2.5厘至3厘是10年期國債收益率合理區間,較當前2.15厘有大距離,對長債價格不利,因此投資在岸債年期不宜過長。
離岸美元債方面,市場目前預期美國今年減息多達3次,美國10年期債息亦低見4.057厘,充分反映市場對美國聯儲局的鴿派預期。惟綜觀聯儲官員近期發言,減息雖近,但立場似乎比市場預期謹慎,如最近數月通脹回升,或減息次數不符預期,或甚至特朗普勝選機會再上升,均可能令美國債息回升,對債價不利,投資者應注意。
作者為中原證券及資產管理執行董事、證監會持牌人,並未持有上述證券