不少ICO以比特幣為基礎。(資料圖片)
古語有云：風險高回報高，就如我們寫了好幾次的公開招幣ICO(Initial Coin Offering)，賭一鋪的是一個使用代幣(token)的生意計劃能否成功。
無論計劃是個交易平台、網上遊戲、金融服務還是其他，只有代幣多人使用，其價值才會上升，乏人問津的代幣可以大幅跌穿招幣價。
到底ICO的風險和回報有幾高？
我在網上搜集了過去3年來168隻已完成ICO的數據，比較招幣價和最新市價(下載數據之時為本月15日)。以美元計算，ICO每年平均有接近100%的回報，亦即每年幣價平均增加一倍。
投資一年翻一番，很想要吧？只是世事邊有咁著數。百分百回報的背後，是超過400%的標準差(standard deviation)，即是說回報閒閒地可以上落幾倍。ICO的波幅有幾誇張？平均每年回報10%的股票標準差只有20%，相比下安全得多。
至於富貴險中求的風險投資(venture capital)，根據10年前一項著名的研究，平均回報大約60%，標準差為100%。同樣是博冷門的投資新概念，ICO比存在已久的風險投資還要刺激！不過，ICO歷史尚短，數據中的ICO不少在幾個月前才面市，後市如何仍有待觀察。
最大的兩個隱憂，一為監管當局如何看待ICO市場，是鬆是緊將左右ICO的風險與回報，二為ICO不少以比特幣、以太幣等大型加密貨幣為基礎，有點衍生工具的性質，若果「大市」有甚麼冬瓜豆腐，這些中幣小幣將難逃一劫。
另一個有趣的小發現，是ICO的回報跟ICO的規模(大至過億美元，小至幾萬美元)沒有太大關係。
除了等待更多ICO出現，進一步的分析是落手落腳將ICO逐一分門別類，從生意計劃的種類(如交易、電玩、貸款等)到代幣的性質(即徐家健提到的security tokens和utility tokens之分)，從率先發售代幣佔總和的百分比，到其白皮書技術內容的複雜程度，看看這些因素跟風險與回報有甚麼關係。
另一研究方向是，創科公司集資的選擇：有生意計劃在手但缺乏資金，到底是尋求別人的風險投資化算，還是靠自己「鑄幣」有利？還是如香港一名業界人士所預言，ICO不會取代風險投資的地位？
回說香港，儘管不只一隻ICO以香港為基地，即將大幅增加人手的創科局未就ICO以至加密貨幣講過幾句話，深受傳媒愛戴的學者專家們又出奇地沉默。認真探討這個新現象的，似乎只有這個專欄？