自2000年12月實施以來至2017年12月為止，強積金的年率化回報是4.8%。打工仔滿意嗎？4.8%回報，差不多追平過去廿多年來外匯基金的平均表現。但打工仔要知道，這4.8%只是名義回報率，而非扣除通脹後的實質回報率。表現稍為跑贏通脹，「滿意」兩個字不容易說出囗。
我較滿意的其實是積金局上月發表的報告《強積金制度2017年投資表現》。奇怪，公營機構令市民滿意的工作已不多，這份與全港打工仔退休生活息息相關的報告卻少人留意得可憐。報告值得打工仔留意的地方有很多，今天我仗義向大家介紹一下我最滿意的「圖9」(圖)。
不是屠狗輩的屠狗，是報告第19頁的圖9。這幅圖以3個虛擬個案顯示了3種不同儲蓄成果。假設3名成員由制度實施開始，每月供款1,550元，分別是他們不同持續買入：(A)香港股票基金；(B)混合資產基金；(C)貨幣市場基金(即強積金保守基金)。17年零1個月的供款，總共就是31.8萬元。
選擇保守基金的今天只得32.9萬元，17年後利疊利都只是比放在床下底多出1萬元。選擇混合基金好一點，31.8萬元會變為51.8萬元，進帳20萬元。選擇港股基金呢？事後孔明，答案是70.2萬元，足足翻了不止一番。
一個報告沒有提及的重要觀察，是強積金長買港股的累積權益在絕大多數時間都比買其他基金高，比買保守基金更是高出很多很多。投資股票當然涉風險，但只要長期持有，圖9顯示即使遇上百年難得的金融海嘯，選港股基金還是比保守基金着數。之後股市暢旺，港股基金一路走來始終跑贏保守基金。更有趣觀察是儘管17年來強積金保守基金年率化回報僅0.7%(2017年更錄近乎零的0.1%)，表現如此的保守基金佔強積金總資產比例卻近一成！
在非通縮日子，手持現金好處是現金流動性高。選擇長期投資回報比現金高出不多的保守基金，但又幾乎完全沒有現金流動性高的優點，究竟發甚麼神經？
強積金長期被批評回報差，一般指控罪魁禍首是基金公司收費貴。我自3年多前起便指，收費高亦因強制性公積金的「強」和「制」：「強」是強迫沒有投資基金經驗的人買基金而衍生出來的「找尋成本」(search costs)，「制」則是監管制度下愈滾愈大的「監管成本」(regulatory costs)。小市民沒有本事推翻整個強積金制度，我可以做的就是幫助教育打工仔選擇強積金基金的基本金融知識和向積金局建議如何減輕最終轉介到打工仔身上的監管成本。今個星期日，筆者將出席在公開大學舉行的「積金投資新趨勢」投資講座，到時見！