美國4月CPI按年升4.2%，扣除食物及能源價格核心CPI漲3%，兩者均創自2008年後QE以來最大升幅。數據加深市場對通脹壓力升溫或迫使聯儲局提早收水憂慮。姑勿論會否提早收水，美國10年期債息早於首季抽升，再次引證債券市場聰明資金往往走在市場及經濟前。近月10年期債息由3月底約1.76厘慢慢回落至約1.62厘，但與去年9月約0.6厘相比，升幅近兩倍。債息上升，意味債價下跌。
受美長債息抽升影響，一眾被視為較低風險高投資級別債券價格呈大幅調整，拖累不少主要投資主權債券基金表現。預期利率將慢慢回升大方向下，近年不少基金公司推出標榜採取無約束(Unconstrained)投資策略債券基金，可於不同利率周期投資不同類別定息產品以達致目標總回報。投資者或覺得這類所謂全天候(All-weather)投資策略能於不同周期帶來回報，實為非常好投資。但假如真的有任何時候也能帶來正回報產品，試問其他債券基金仍有生存空間？事實上，筆者眼見的基金而言，大部分採取無約束投資策略債券基金，其表現不是那麼全天候。
作者Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請