投資債券最大誘因在於定期派息特性。無論有到期日債券或永續債，均會定期派票息。但兩者價格對利率變化敏感度有天淵之別。債券存續期為量度每1%利率變化對債價的影響，如債券存續期為1，即當利率升1%，債價則跌1%。
存續期計算方法，簡單理解為回本所需時間，如票面值100元的5年期債券，票面息率為5%，首4年共20元回報，第5年發回100元本金及5元利息，時間加權回本期應介乎4至5年。故債券存續期最長為債券本身年期(如零息債券)，債券票息愈高，存續期則愈短。永續債自身年期為無限，計算回本期只能靠票息收入。如一張票面息率5%，回本期約為20年，明顯地其債價對利率敏感度定必高於5年期5%債券。永續債孳息計算方法為票面息除債價，如5元票面息率的永續債，孳息率為5%。試想當利率上升，投資者要求回報增加，對於同一永續債孳息需求升至6%，在永續債本金固定為100元大前提下，債價需跌至83元才能提供6%回報。如孳息升至7%，價格需跌至71.4元！可見永續債的債價對利率變化極度敏感，價格變化之大，投資者或難以承受。投資債券較穩定？對於複雜的永續債，與「穩定」一詞應「大大纜都扯唔埋」。
作者為Fundsupermart.com(香港)總經理。投資涉風險，本文不構成證券買賣招攬或邀請。