大幅減息機會微？

上周四，美國通脹數據出爐。當地9月CPI按年升2.4%，低過前值的2.5%，是連續6個月的增速回落；核心CPI輕微反彈至3.3%，高過前值，兩者均高過市場預期0.1個百分點。從分項看，雖然食品價格按年增速輕微向上，但能源價格跌幅擴大，加上租金的增速放緩帶動住房價格升幅跌穿5厘，令整體物價進一步緩和。然而，服務業通脹維持強韌，主要受汽車保險、醫療保健和機票價格上漲帶動，反映核心通脹回落受阻，這與早前9月份全線超預期的勞動市場數據吻合。在就業穩健、通脹放緩和消費強韌的背景底下，我們認為聯儲局在接下來兩個月大幅減息的機會不大。在軟著陸或不著陸的預期升溫下，如無意外當局年內最多再減息50個點子。

另外，上周二發改委財政政策未能接力，上周六財政部的公布似乎再令市場預期落空。雖然發布會未提出救市規模實際數字，但可見當中的亮點包括支持地方化解政府債務風險，以及待發額度加上已發未用的資金共2.3萬億元人民幣予地方政府等。從政策方向可見，中央的確有決心去解決城投債的違約風險，以增加系統穩定性，整體方向頗為正面。但要知道中央的戰略性模糊大多屬意料之內，尤其在市場過度樂觀或心急而致的股市波動下，投資者更應該保持耐性，續對中港股持審慎態度。