中國落重藥救市

9月24日，內地政府推出一系列刺激組合拳，除了降準、降政策利率及降存量房貸利率等，令人驚喜的包括下調首套房和二套房的首付比例、史無前例推出互換計劃和貸款安排向中國股市注入8,000億元人民幣，以及研究設立平準基金。在一輪對新衝擊的憧憬底下，恒生指數升近22%(截至10月7日)，滬深300指數升逾兩成(截至9月底)，中港股市情緒熱烈。

針對8,000億元人民幣的新政策，今次中央再次加大資金流入股票市場，一方面計劃新設5,000億元人民幣互換計劃，另一方面設立股票回購增持再貸款，首期涉及3,000億元人民幣。前者而言，以往中港股市投資者都是較情緒主導，而且國家經濟亦依賴政策刺激，可見中港股市升勢很多時侯只是曇花一現，投資者對中港股市部署相對短線。我們認為政府希望藉此鼓勵當地機構投資者可以長期投入資金於資本市場，令普通投資者及外資對中港股市信心增加，以穩定股值及實現資本增值。後者來說，現階段我們認為中央鼓勵上市公司貸款以進行股票回購原意是好，但股東貸款意欲仍有待觀察。

整體上，中央救市需時及更多數據才能判斷成效。過去兩周中港股升幅情緒主導多，市場憧憬中央重新重視資本市場表現，但基本面要靠指數成分股盈利推動。故此維持審慎態度的同時，在更多救市政策推出預期下，不排除短期反彈行情持續。 

作者為FSMOne 投資組合管理及研究部分析員